하반기 증시에서 개인투자자들의 선택은 분명했다. 국내 주식은 줄이고, 미국 주식은 늘렸다. 상반기까지만 해도 코스피에 대규모 자금이 들어왔지만, 3분기 들어 국내 증시가 급락하자 투자자들은 인공지능(AI) 랠리가 이어지는 미국 시장으로 눈을 돌렸다.

 

11일 한국거래소와 한국예탁결제원 자료를 보면 개인투자자들은 올해 7월부터 9월까지 유가증권시장에서 5조5902억원을 순매도했다. 7월에는 5조3735억원, 8월에는 3조2352억원을 각각 순매수했지만 9월에 흐름이 완전히 바뀌었다. 개인은 9월 한 달 동안에만 14조1970억원어치를 팔아치웠다. 앞선 두 달 동안 사들인 금액을 모두 넘는 규모다. 10월 들어 8일까지 약 3조원을 다시 순매수했지만, 9월 매도 충격을 되돌리기에는 부족했다.

 

같은 기간 미국 주식에 대한 매수세는 끊기지 않았다. 서학개미들은 7월부터 9월까지 미국 증시에서 76억3224만달러를 순매수했다. 원화로는 약 10조1468억원 규모다. 국내 주식을 대거 팔았던 9월에도 미국 주식은 10억128만달러어치 순매수했다. 국내 시장에서 빠져나온 자금 일부가 미국 증시로 향했다는 해석이 나오는 이유다.

이는 상반기와 확연히 다른 모습이다. 올해 1월부터 6월까지 개인투자자들은 유가증권시장에서 99조1737억원을 순매수했다. 같은 기간 미국 주식 순매수액은 약 13조2228억원이었다. 상반기에는 국내 증시 매수 규모가 미국 주식의 7배를 넘었지만, 하반기 들어서는 미국 주식 매수세가 상대적으로 두드러졌다.

 

개인투자자의 방향 전환에는 국내 증시 부진이 결정적이었다. 코스피는 지난 6월 22일 9114.55로 사상 최고치를 기록한 뒤 빠르게 밀렸다. 7월에는 7000선 아래로 내려왔고, 지난 8일에는 6625.93에 거래를 마쳤다. 고점과 비교하면 27% 넘게 빠진 수준이다. 강한 상승장을 기대하고 들어온 개인 입장에서는 수익률 악화와 변동성 확대가 부담으로 작용했다.

 

반면 미국 증시는 AI 관련주를 중심으로 강세를 이어갔다. 반도체, 데이터센터, 클라우드, 전력 인프라 등 AI 밸류체인에 속한 기업들이 시장 상승을 주도하면서 주요 지수는 사상 최고치 경신 흐름을 보였다. 국내 증시가 방향성을 잃은 사이, 미국 시장은 뚜렷한 주도주를 앞세워 투자자들의 관심을 끌었다.

환율 하락도 미국 주식 매수를 부추겼다. 상반기 1500원을 웃돌던 원·달러 환율은 1300원대 중반까지 내려왔다. 원화 강세로 달러 자산을 사는 부담이 줄면서 해외 주식 투자 진입 장벽이 낮아졌다. 이 영향으로 국내 투자자의 미국 주식 보관액은 4개월 만에 다시 2000억달러를 넘어섰다.

 

전문가들은 글로벌 자금이 성장성이 뚜렷한 산업으로 몰리고 있다고 본다. 고금리 환경에서는 자금 조달 부담이 크기 때문에 실적과 성장성을 동시에 보여주는 기업에 투자 수요가 집중된다. 현재 시장에서 그 역할을 하는 분야가 AI다. 김종민 삼성증권 수석연구위원은 “고금리를 견딜 고성장 산업인 AI 밸류체인으로만 자금이 이동 중”이라며 “신흥국보다 선진국, 신흥국 안에서는 한국보다 대만이 우세한 흐름이 겹치면서 자산 쏠림이 미국 AI 밸류체인으로 향하고 있다”고 설명했다.

 

다만 미국 증시 쏠림이 무조건 안전한 선택은 아니라는 지적도 있다. AI 관련주의 주가가 이미 크게 오른 만큼 실적 기대가 낮아지거나 금리 인하 시점이 지연될 경우 조정이 나타날 수 있다. 환율이 다시 상승하면 해외 주식 투자자의 평가 손익에도 영향을 줄 수 있다.

 

국내 증시에는 신뢰 회복이 과제로 남았다. 상반기 개인투자자들이 대규모로 자금을 투입했지만 하반기 급락을 겪으면서 투자심리가 위축됐다. 기업 실적 개선, 정책 신뢰, 주주환원 확대 등 국내 시장의 매력을 높일 요인이 확인돼야 이탈한 자금이 돌아올 수 있다는 분석이다.

 

하반기 개인투자자의 행보는 단순한 해외 선호가 아니라 수익률과 성장 산업을 좇은 결과로 풀이된다. 코스피가 흔들리는 동안 AI 랠리를 앞세운 미국 증시는 더 강한 투자처로 보였다. 개인 자금의 ‘국장 이탈’이 일시적 흐름에 그칠지, 장기적인 투자 지형 변화로 굳어질지는 국내 증시의 반등 여부에 달려 있다.